Wie oft schlagen langfristige Anleihen Aktien?

Die New York Times hat kürzlich eine Geschichte veröffentlicht, die zeigt, dass langfristige Anleihen in den letzten 20 Jahren die Hosen von der Börse geschlagen haben. Diese jährlichen Leistungszahlen reichen vom Beginn des Jahrhunderts im Jahr 2000 bis Ende April 2020:

  • Der S & P 500: 5,4 Prozent.

  • Long Treasury Bonds (mit einer Laufzeit von mindestens 10 Jahren): 8,3 Prozent.

  • Long-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating: 7,7 Prozent.

  • Junk Bonds: 6,5 Prozent.

  • Breiter Investment-Grade-Anleihenindex (Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index): 5,2 Prozent.

Ich habe mir die Zahlen selbst angesehen, nur um sicherzugehen. Hier sind die Gesamtrenditen für diesen Zeitraum:

  • Der S & P 500: 194%

  • Long Treasury Bonds (mit einer Laufzeit von mindestens 10 Jahren): 428%

  • Long-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating: 405%

  • Junk Bonds: 263%

  • Breiter Investment-Grade-Anleihenindex (Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index): 180%

Long-Maturity- und Junk-Bonds belasteten den Aktienmarkt, während der breitere Gesamtindex für Anleihen mehr oder weniger mit den Aktien Schritt hielt.

Was ist hier los?

Es gibt einige einfache Erklärungen.

Das erste ist, dass das Startdatum dieses Zeitrahmens mit den höchsten Bewertungen in der Geschichte des US-Aktienmarktes zusammenfällt. Ende 1999 / Anfang 2000 war der schlechteste Einstiegspunkt in der Geschichte der US-Aktienmärkte.

Die Renditen langfristiger Staatsanleihen lagen zu diesem Zeitpunkt bei über 6,5%. Wenn Sie hohe Anfangsrenditen mit sinkenden Zinssätzen und einem hochverzinslichen festverzinslichen Vermögenswert kombinieren, erzielen Sie ziemlich gute Renditen bei Anleihen.

Nur weil ich gerne Spaß mit Zahlen habe, kann der Vorteil der Anleihe leicht beseitigt werden, wenn Sie das Startdatum nur um ein paar Jahre verschieben. Der iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) stammt aus dem Frühjahr 2002. Wenn wir unsere Leistungsreise ab Juni 2002 beginnen, sieht die relative Leistung ganz anders aus:

Jetzt scheinen die Aktien langfristige Anleihen zerschlagen zu haben.

Kein Startdatum ist notwendigerweise richtig oder falsch. Es ist nur so, dass eines nahe der Spitze einer Allzeitblase beginnt, während das andere näher an den Tiefstständen nach dem Platzen dieser Blase liegt.

Märkte erzählen je nach ausgewähltem Zeitrahmen unterschiedliche Geschichten.

Es ist auch wahr, dass Anleihen manchmal Aktien schlagen, selbst über längere Zeiträume, Lehrbücher sind verdammt.

Ich habe mir die fortlaufenden monatlichen Gesamtrenditen für verschiedene Zeiträume für den S & P 500 und die langfristigen Staatsanleihen aus dem Jahr 1926 angesehen:

Sie sehen, dass es für langfristige Staatsanleihen nicht ungewöhnlich ist, Aktien zu schlagen. Es ist kein Ereignis mit hoher Wahrscheinlichkeit über einen Zeitraum von 10, 20, 30 oder 40 Jahren, aber es passiert.1

Aktien haben in mehr als 90 Jahren Marktgeschichte rund 9 von 10 rollierenden 20-Jahres-Perioden übertroffen. Es ist einfach so, dass eine dieser 20-Jahres-Perioden in diesem Jahrhundert passiert ist.

So geht es.

Wenn der Aktienmarkt immer in jedem Zeitrahmen gewinnen würde, wäre kein Risiko verbunden. Wenn es kein Risiko gäbe, gäbe es keine Risikoprämie.

Die Belohnung für den Besitz von Aktien auf lange Sicht ergibt sich aus der Tatsache, dass sie manchmal über einen längeren Zeitraum eine Underperformance aufweisen und Ihnen kurzfristig das Gesicht mit knochenbrechenden Verlusten abreißen.

Und nicht nur langfristige Anleihen können Aktien übertreffen. Hier sind die gleichen Zahlen für Bargeld (einmonatige T-Rechnungen) im Vergleich zum S & P 500:

Bargeld hat den S & P 500 über 20, 30 oder 40 Jahre hinweg nie übertroffen, aber Aktien haben in fast 15% aller 10-Jahres-Perioden eine Underperformance gegenüber Bargeld erzielt. Dies ist die verrückte Natur des Risikos.

Einige Leute schauen sich diese Zahlen an und nehmen an, dass dies die Idee widerlegt, dass Aktien gute langfristige Investitionen sind.

Dies beweist im Gegenteil nur die Vorteile der Diversifikation. Die Diversifikation schützt Sie vor Perioden mit schlechter Performance einer bestimmten Anlageklasse.

Aktien sind auf lange Sicht immer noch die beste Wahl, aber nicht auf lange Sicht.

Die Börse würde keine so wunderbaren langfristigen Renditen bieten, wenn Sie sich nicht dafür hassen würden, sie zumindest zeitweise zu besitzen.

Weiterführende Literatur:
Eine Aufwertung für den Bullenmarkt für langfristige Anleihen

1Es gab zwei rollierende 40-Jahres-Renditen, bei denen langfristige Anleihen die Aktien übertrafen und beide Anfang 2009 nahe dem unteren Ende des Marktes auftraten. Ende Februar 2009 hatten Anleihen einen leichten Vorteil in Bezug auf die jährlichen Renditen – 8,63% bis 8,57%. . Ende März 2009 waren es 8,79% Anleihen und 8,71% Aktien für die vorangegangenen 40-Jahres-Jahresrenditen. Anleihen schlugen also Aktien, aber es war ein winziger Vorteil, der im Handumdrehen vorbei war.

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